6月2日，石油输出国组织（OPEC）与以俄罗斯为首的非OPEC产油国盟友（统称为OPEC+）在维也纳举行了第37次部长级会议。此次会议的核心议题是讨论并决定是否继续延长当前减产协议，以应对全球原油市场供需变化及未来的价格走势。

1. 减产协议延长至2025年底

• • 集体性减产措施：OPEC+决定将原定于2024年到期的“集体性减产措施”延长至2025年12月底。这一措施涉及约165万桶/日的减产额度。
  • 自愿减产措施：自2023年6月会议和11月会议宣布的“自愿减产措施”也将延长至今年第三季度末。

2. 逐步退出机制

• 从2024年10月至2025年9月期间，OPEC+可能会逐步取消每日220万桶的自愿减产。沙特能源大臣表示此政策具有灵活性，可根据实际情况调整。

3. 产量配额调整

• 阿联酋的产量配额增加30万桶/日，达到351.9万桶/日。
• 俄罗斯和尼日利亚分别增加了约12万桶/日左右的产量配额。

4. 超额生产国需实施额外减产

• 对于超额生产的国家，如伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦，需要实施额外的减产措施，并在6月底前提交补偿方案给OPEC秘书处。

1. 市场预期与实际影响

• 大多数市场观察人士预期OPEC+会延长减产措施，因此会议结果基本符合市场预期。尽管如此，宣布逐步退出自愿减产的措施仍对油价产生了一定压力，导致国际油价在会后出现震荡走弱的情况。

2. 团结性与挺价意愿

• 本次会议的结果体现了OPEC+内部的团结性及其持续挺价的意愿。通过延长减产协议，OPEC+试图维持较高的油价水平，以保护产油国的利益。

3. 平衡表的变化

• 延长自愿减产至第三季度以及集体性减产措施至2025年将对全球原油供需平衡表产生影响。预计三季度在需求回落的背景下，市场可能会出现小幅赤字。而在四季度逐步退出减产的决定则旨在帮助维持现货溢价结构，更有利于OPEC+控制油价。

4. 地缘因素

• 近期中东地区的紧张局势对油价产生了支撑作用。虽然目前石油供应尚未受到直接影响，但地缘风险仍是市场关注的重要因素之一。

5. 货币政策的影响

• 美联储的货币政策也是影响油价的关键因素之一。由于降息时机被推迟，更高的利率可能会抑制大宗商品需求并使美元走强，进而对油价构成下行压力。

1. 需求端的表现

• 随着夏季需求旺季的到来，市场将密切关注中国和美国这两个最大原油消费国的需求表现。高频数据显示中国和美国上周炼厂加工量均有所反弹，但成品油消费表现仍缺乏亮点。美国汽油库存去化不及预期且上周有所回升，同时裂解价差持续回落。中国社消持续低于趋势线，地产销售高频数据仍弱于季节性表现，油价上方仍有压力。

2. 四季度退出减产的确定性

• 尽管OPEC+已经提出了逐步退出减产的时间表，但其确定性仍需视乎未来几个月的油价表现及市场需求情况。如果需求增长乏力或供应过剩加剧，OPEC+可能会暂停甚至逆转退出计划。

3. 下一次会议安排

• OPEC+将于2024年12月1日举行第38届欧佩克和非欧佩克部长级会议，届时将进一步评估市场状况并做出相应调整。

本次OPEC+会议决定延长减产协议至2025年底，并引入了逐步退出机制，旨在平衡全球原油供需关系并维持较高的油价水平。面对需求端的不确定性和货币政策的影响，未来油价走势仍存在一定的变数。市场将继续关注夏季需求旺季的表现以及四季度退出减产的具体执行情况。